CTD-Anleihe

Abk. für Cheapest-to-Deliver-Anleihe. Die CTD-Anleihe ist diejenige Anleihe bei einem Bond-Futures mit einem Basket Delivery (z.B. Euro-Bobl-Future, Euro-Bund-Future), deren Lieferung bei Fälligkeit für die Short-Position mit den geringsten Kosten verbunden ist. Ein Bond-Futures-Kontrakt wird durch physische Lieferung einer Anleihe aus einem vorgegebenen Pool lieferbarer Anleihen erfüllt, wobei dem Halter der Short-Position freigestellt ist, welche Anleihe er liefert (Delivery Option). Da die Lieferpreise der lieferbaren Anleihen sich von den Marktpreisen unterscheiden, wird der Stillhalter genau diejenige Anleihe bei Fälligkeit des Futures liefern, für welche die Differenz zwischen Lieferpreis und Marktpreis maximiert wird. Während der Laufzeit des Futures wird die CTD-Anleihe in der Weise bestimmt, dass die mit einer Cash & Carry-Arbitrage erzielbare Rendite maximiert wird. Dazu wird für jede lieferbare Anleihe die jeweilige Implied Repo Rate (IRR) bestimmt. Die Anleihe mit der höchsten IRR ist die jeweils aktuelle CTD-Anleihe, die während der Kontraktlaufzeit jederzeit wechseln kann.