Wiederanlagerisiko

zeitraumbezogenes Zinsänderungsrisiko; Gefahr einer Verfehlung ökonomischer Ziele, weil die Zinszahlungen aus einem Kredit oder einem festverzinslichen Wertpapier nur zu geringen Zinsen wiederangelegt werden können. Entsprechend bezeichnet eine Wiederanlagechance die Möglichkeit, diese zu einem höheren Zinssatz anlegen zu können. Dem Wiederanlagerisiko sind generell Finanzinstrumente ausgesetzt, die laufende Zinszahlungen beinhalten. Besonders vom Wiederanlagerisiko betroffen sind Papiere mit einer kurzen Restlaufzeit und kündbare Papiere (Anleihen mit Schuldnerkündigungsrecht). Zero Bonds (Nullcoupon-Anleihen) mit einer langen Laufzeit sind während der Laufzeit nicht vom Wiederanlagerisiko betroffen. Bei Fälligkeit unterliegen alle Zinsinstrumente dem Wiederanlagerisiko. Das Wiederanlagerisiko verdeutlicht, wie das Zinsänderungsrisiko und der Zeitablauf als weiterer Marktrisikofaktor zusammenwirken. Zinserträge und Zinseszinsen fallen ausschließlich über die Zeit an. Vereinfacht kann gesagt werden, dass das Wiederanlagerisiko umso größer wird, je länger der Planungshorizont des Investors ist. Beispiel: Ein dreijähriges festverzinsliches und endfälliges Wertpapier mit einem Nominalbetrag von 100 und einem Kupon von drei Prozent führt bei einem Kapitalmarktzins von vier Prozent zu einem Endvermögen von

 .

Dies entspricht einem internen Zins von

Sinken die Marktzinsen demgegenüber – vor der ersten Zinszahlung auf zwei Prozent und vor der zweiten Zinszahlung auf ein Prozent    –, so reduziert sich das Endvermögen auf

.

Der interne Zins beträgt jetzt nur noch 2,96 Prozent.

In der Endvermögens-/Renditeänderung manifestiert sich das Wiederanlagerisiko. Zu seiner Messung und Steuerung dient insbesondere die Duration-Analyse.